央行“择时”传达通胀压力信号

　　就在昨日（5月11日）公布4月份CPI数据的前夜，央行发布的《2010年第一季度中国货币政策执行报告》（以下简称《执行报告》）中，特别以专栏形式强调对未来通货膨胀预期的管理方式。分析人士认为，作为货币政策的决策者，央行选择在这一时机公布报告，传达出强烈的通胀压力信号。

　　作为《执行报告》的一个重要环节，每期专栏均对当时监管层及市场最为关注的事件进行剖析。在市场预期今日发布的4月份CPI将达3%高位之时，本期专栏涉及内容备受关注。央行强调，一些推动价格上涨的因素逐步显现，强化了通胀预期。价格稳定的潜在威胁有所增加，例如国际初级产品价格、国内劳动力成本、资源环境成本都在上升，这将可能影响整体物价水平。有必要关注潜在的物价上涨压力。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，央行选择此时用专栏这种形式，表明通胀管理已成为央行货币政策中比较重要的一方面。

　　一季度CPI同比“温和”上升2.2%的数据，并未减轻市场的通胀担忧。国家信息中心日前将二季度对CPI的预测调高至4.2%；中国社会科学院近日发布的经济蓝皮书也把2010年CPI涨幅从去年12月预测的2.1%上调到了3.5%.

　　事实上，自2009年以来，国内通胀预期已逐步显现。央行表示，世界主要经济体普遍实施的超宽松货币政策推动了全球通胀预期；2009年以来，我国为应对国际金融危机信贷总量快速增长，一定程度上也推动了社会公众对未来价格水平上涨的预期。此外，近期极端天气、重大灾害也引发了未来农产品价格的上涨预期。

　　对于未来的通胀预期管理，央行做出了多方部署，包括将金融杠杆率保持在一个合理审慎水平；通过适当的政策操作管理好流动性和货币信贷总量，发挥货币政策工具在管理通胀预期中的作用等。

　　目前，央行更青睐采取数量化的手段，而非加息。而今年下半年作为市场普遍认同的“加息时间窗口”，央行对通胀预期的关注似乎又隐藏了更多的含义。北京大学金融业研究中心副主任吕随启表示，一旦CPI超过3%的警戒线时，央行很可能重启加息窗口。另有专家认为，政府此前频频对房地产市场施以重压，虽然能够缓解楼市泡沫，却仍可能在其他领域形成资金潮涌。单凭央行的数量型工具虽然可以直接回收流动性，但不能解决资金的价格扭曲。适时加息，才是抑制资产泡沫、使资金回归正常价格的基本措施。